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關稅威脅引發跨大西洋銅價裂痕

2025-02-13 14:01  瀏覽:  

近期,美國總統唐納德·特朗普對銅征收進口關稅的潛在威脅引發了市場波動。盡管尚未正式實施,但市場已經開始對此進行定價,導致CME(芝加哥商品交易所)和倫敦金屬交易所(LME)之間的銅價套利活動顯著擴大。本周早些時候,CME銅價溢價超過每公噸1,000美元,創下歷史新高。

LME三個月期銅目前交易價格約為每噸9,400美元,跨大西洋價差的擴大表明市場預期至少將征收10%的關稅。如果特朗普采取與鋁和鋼相同的25%全面關稅政策,CME溢價可能進一步上升。目前,市場尚未充分考慮到銅價可能因關稅戰升級和全球經濟增長放緩而受到的負面影響。

CME銅合約僅在美國國內交貨地點進行清關,這意味著其價格必須反映美國市場的溢價。相比之下,LME銅合約則反映國際交割狀態。因此,CME相對于LME的溢價成為衡量美國潛在銅關稅的重要指標。盡管CME銅庫存已從去年的低點恢復至超過10萬噸,但美國消費者仍對關稅壁壘高度敏感。根據美國地質調查局(USGS)的數據,美國約45%的銅消費依賴進口。

銅關稅的直接焦點是精煉金屬。2024年,美國進口了略高于80萬噸的精煉銅,而國內產量為85萬噸。然而,貿易流可能隨時間調整,CME溢價已為更多金屬流向美國提供了動力。美國與加拿大和墨西哥之間的銅產品流動尤為復雜,這兩個國家同樣面臨25%關稅的威脅。美國向墨西哥出口銅線,用于制造汽車零部件,如線束和電動機,然后再運回美國。據Project Blue分析師估計,此類貿易每年涉及約22萬噸含銅產品。高額關稅可能導致線束組裝從墨西哥轉移到成本較低的亞洲國家,對汽車供應鏈產生連鎖反應。

此外,墨西哥和加拿大是美國加工商廢銅的主要供應國。關稅可能導致廢銅流向其他國家,尤其是中國,從而損害美國國內的二級生產。北美銅流的相互關聯性反映了全球化的復雜性,使得銅極易受美國關稅政策的影響。盡管LME銅價自1月初以來上漲了7%,主要受中國需求改善預期的推動,但中國也可能成為特朗普政府關稅政策的目標。如果關稅戰升級,銅將成為犧牲品,進一步加劇CME和LME市場之間的分裂。

關稅 / CME 
  礦產  冶金  美國
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