一些沒有對沖今年產(chǎn)量的美國天然氣生產(chǎn)商不得不以低于盈虧平衡價的價格出售天然氣。在過去六個月里，天然氣價格下跌了三倍多，不到2.50美元/mmBtu，沒有立即逆轉(zhuǎn)的前景。供應(yīng)即將收緊。

在本周早些時候發(fā)表的一篇文章中，路透社援引業(yè)內(nèi)人士和分析師的話警告稱，天然氣價格從去年8月的逾9美元/mmBtu跌至昨日收盤時的2.405美元，將影響公司第一季度的盈利和前景。這也會影響他們的鉆井計劃。因為他們中的大多數(shù)沒有對沖未來的產(chǎn)出。

對沖通常在石油和天然氣公司中流行，作為鎖定未來供應(yīng)的特定價格的一種手段。然而它有時會失寵，因為有可能錯過更高的價格。這很可能就是美國天然氣的情況。據(jù)路透社報道，去年9月，美國2023年天然氣產(chǎn)量中只有36%左右被對沖。路透社援引Energy Aspects的數(shù)據(jù)稱，大約有40家公共天然氣鉆探公司。一年前，這一數(shù)字為52%。

對沖偏好降低很容易解釋。去年9月，歐洲仍在積極注入美國LNG，預(yù)計將迎來一個寒冷的冬季，幾乎沒有俄羅斯的管道天然氣。但去年冬天變得溫暖，裝滿昂貴的美國天然氣的倉庫仍然相當(dāng)滿。他們很可能會保持這種狀態(tài)一段時間。

與美國生產(chǎn)商一樣，許多歐洲天然氣買家沒有通過與其他買家簽訂遠(yuǎn)期合同來對沖風(fēng)險。因此，他們已因其填充儲氣庫的天然氣價格與目前現(xiàn)貨市場上天然氣交易價格的差異而損失了數(shù)十億美元。

因此，歐洲的天然氣儲存場地比平時更為充足，亞洲的天然氣需求也有所恢復(fù)。前者看跌價格，后者看漲。然而，亞洲的需求似乎還不夠樂觀，因為據(jù)路透社報道，一些美國天然氣生產(chǎn)商已經(jīng)在考慮限制鉆井。

能源咨詢公司PetroNerds的首席執(zhí)行官告訴路透社記者：“去年對人們來說非常不安，他們還沒有做好價格上漲的準(zhǔn)備。很多人可能賣掉了這些對沖基金，希望自己處于上升的境地，可能會看到自己現(xiàn)在所處的困境。”

幾年前，由于供應(yīng)緊張，油價開始上漲，也發(fā)生了同樣的事情。許多生產(chǎn)商希望盡可能地抓住上行風(fēng)險，對沖利率下降。當(dāng)每次石油和天然氣繁榮之后的泡沫破裂開始時，這些生產(chǎn)商仍然面臨風(fēng)險，并承受了后果。

大多數(shù)分析師預(yù)計，今年天然氣價格將保持低迷。美國供應(yīng)充足，但其他大型LNG生產(chǎn)商也沒有坐視不管。在歐洲發(fā)生天然氣短缺恐慌不到一年后，似乎出現(xiàn)了供過于求的局面。美國生產(chǎn)商也在做出回應(yīng)。一些人對今年早些時候即將到來的供應(yīng)緊縮發(fā)出警告。EQT和Chesapeake的首席執(zhí)行官都表示，由于價格暴跌，今年美國的天然氣產(chǎn)量不會有顯著增長。Chesapeake的Nick Dell'Osso在1月份告訴彭博社，“短期內(nèi)不需要天然氣供應(yīng)的增長。我們確實認(rèn)為該行業(yè)應(yīng)該承認(rèn)這一點(diǎn)，并可能在短期內(nèi)減少增長。”

這意味著，無論發(fā)生什么，石油和天然氣行業(yè)的周期性業(yè)務(wù)都如常。當(dāng)需求旺盛時，價格會飆升，供應(yīng)商會增加產(chǎn)量。在這種情況下，由于北半球冬季變暖，市場開始飽和，需求下降，價格也隨之下降。供應(yīng)隨后下降。供過于求的情況何時才能消除將取決于天氣，由于春天即將到來，這可能需要一段時間。與此同時，歐洲將繼續(xù)坐擁其儲量豐富且價格昂貴的天然氣，無法利用較低的價格以折扣價重新加注。

更大的問題是，去年當(dāng)油價高企以及美國天然氣生產(chǎn)商處境艱難時，人們開始制定增加出口能力的計劃。美國頁巖油巨頭開始有興趣在國際上拓展市場。BloombergNEF預(yù)測，到2027年，美國LNG出口能力將飆升至1.69億噸。

然而，這種大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)只有在價格合適的情況下才會發(fā)生。目前，如果價格低于一些生產(chǎn)商的盈虧平衡水平，那就大錯特錯了。這意味著這些預(yù)測作為未來天然氣供需動態(tài)發(fā)展的指標(biāo)價值不大。去年出現(xiàn)了繁榮。現(xiàn)在是泡沫破滅的時候了，所以它可以為下一次繁榮讓路，如果天氣允許，這一繁榮可以在年底前開始。