在當(dāng)下中國(guó)投資界哀鴻遍野之際，曾被眾多投資機(jī)構(gòu)追捧的新能源行業(yè)也未能幸免，已成為不少投資機(jī)構(gòu)禁足的“雷區(qū)”。作為新能源企業(yè)中最早登陸股市，同時(shí)也是最高調(diào)的光伏、風(fēng)電企業(yè)，目前均已深陷低谷。
青云創(chuàng)投是中國(guó)第一家清潔技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司。近日，該公司合伙人張立輝坦言，與往年不同的是，如今許多媒體朋友都問(wèn)他相同的問(wèn)題：“今年新能源行業(yè)這么差，你們還在投什么，還投不投？”
事實(shí)上，這也是很多投資人的困惑：以光伏和風(fēng)電為代表的中國(guó)新能源投資究竟路在何方？
光伏仍是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)
隨著美國(guó)和歐盟先后對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品提出“雙反”調(diào)查，以及市場(chǎng)的過(guò)度擴(kuò)張，以尚德、賽維LDK等為代表，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的光伏企業(yè)，如今已成為明日黃花。
漢能投資集團(tuán)的董事總經(jīng)理余翔表示，從投行的角度來(lái)判斷某個(gè)投資領(lǐng)域值不值得投，最終要看它能否對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)貢獻(xiàn)，以及是否能占據(jù)一席之地。
“從這方面來(lái)看，太陽(yáng)能毫無(wú)疑問(wèn)是有地位的。之前那種短期投資的低進(jìn)高出時(shí)代暫時(shí)離我們遠(yuǎn)去，從長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，太陽(yáng)能光伏仍然有利可圖，值得投資。”余翔說(shuō)。
來(lái)自以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)英飛尼迪集團(tuán)董事總經(jīng)理胡斌說(shuō)：“看事情應(yīng)該長(zhǎng)遠(yuǎn)，特別要看國(guó)家的政策和導(dǎo)向，我個(gè)人感覺(jué)這個(gè)行業(yè)還是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。”
他指出，目前中國(guó)低迷的光伏業(yè)源自同質(zhì)化的不良競(jìng)爭(zhēng)，這是導(dǎo)致光伏企業(yè)不景氣的重要原因。此外，光伏業(yè)目前的現(xiàn)狀，也和各種沖動(dòng)的投資有關(guān)。
相比之下，以清潔技術(shù)和新材料為主要投資方向的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，走的是一條更為穩(wěn)健的道路。其總裁王一軍曾表示，他在幾年前也帶領(lǐng)著公司的團(tuán)隊(duì)了解過(guò)不少光伏企業(yè)，但卻不愿意貿(mào)然進(jìn)入當(dāng)時(shí)大熱的光伏領(lǐng)域，而是有選擇地投資了做太陽(yáng)能電站集成的企業(yè)——安徽振發(fā)。
王一軍說(shuō)：“因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們很看好太陽(yáng)能電站集成商市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)只有兩三家從事該領(lǐng)域的企業(yè)。在如今光伏企業(yè)倒閉潮中，安徽振發(fā)卻發(fā)展得很好，因?yàn)楝F(xiàn)在我國(guó)太陽(yáng)能電站裝機(jī)容量正在大幅度提高。”
對(duì)于光伏的投資經(jīng)驗(yàn)，他作了如下總結(jié)：“投資不能湊熱鬧，要有一定的判斷能力，不是大家都覺(jué)得好的時(shí)候就去投，關(guān)鍵要看你是否能找得出好企業(yè)。”
張立輝也表示，投資光伏企業(yè)應(yīng)切記“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”：“VC與PE的錢(qián)畢竟是有限的，想要投資做幾個(gè)太陽(yáng)能電站并不現(xiàn)實(shí)。這其中可能牽涉到大規(guī)模整合與并購(gòu)，而這些是基礎(chǔ)設(shè)施基金和能源基金才能做的事情。”
風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈尚不完整
與光伏同樣面臨困境、具有代表性的新能源，還有近年來(lái)發(fā)展非常迅速的風(fēng)能。由于各地棄風(fēng)現(xiàn)象日益嚴(yán)重，不僅導(dǎo)致大量資源被浪費(fèi)，而且對(duì)風(fēng)電企業(yè)造成巨大打擊。中國(guó)風(fēng)電上市龍頭企業(yè)如華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技等今年的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)明顯下滑。
曾經(jīng)在投資人眼中被視為“香餑餑”的風(fēng)能行業(yè)，如今似乎已經(jīng)讓人有些避之不及。天創(chuàng)資本合伙人洪雷表示，在風(fēng)電熱潮席卷全國(guó)時(shí)，他們就曾認(rèn)真對(duì)風(fēng)電熱進(jìn)行過(guò)分析。
“風(fēng)電市場(chǎng)的迅速崛起和國(guó)家的倡導(dǎo)有很大的關(guān)系。我國(guó)政府為了讓清潔能源所占比例在未來(lái)5年或者20年達(dá)到某個(gè)指標(biāo)而頒布了一系列的計(jì)劃和政策，從而激發(fā)出了這個(gè)廣闊的市場(chǎng)。一時(shí)之間，各地的風(fēng)場(chǎng)成為了稀缺資源。”洪雷說(shuō)。
他指出，由政府去引導(dǎo)某個(gè)清潔能源所占的比例無(wú)可厚非，但對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，仍需要靠自己判斷該市場(chǎng)的持久性。“不能說(shuō)我們當(dāng)時(shí)就判斷出了現(xiàn)在風(fēng)電的形勢(shì)，只是對(duì)投資確實(shí)有過(guò)遲疑。但那時(shí)風(fēng)能投資熱已迅速被點(diǎn)燃，留給投資人考慮的時(shí)間并不多。”
多位投資人士均表示，導(dǎo)致風(fēng)電上網(wǎng)難與棄風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重的根源在于并網(wǎng)與儲(chǔ)能技術(shù)。胡斌說(shuō)：“風(fēng)電如果能有更穩(wěn)定的儲(chǔ)存能力，我覺(jué)得風(fēng)能與其他新能源相比其實(shí)更清潔。”
來(lái)自法國(guó)EDFF電力公司開(kāi)放創(chuàng)新部門(mén)的負(fù)責(zé)人法比恩·尼爾松（Fabien Nilsson）以法國(guó)風(fēng)電發(fā)展為例指出，全球的風(fēng)能發(fā)展都需要在儲(chǔ)存上下一些工夫，要加強(qiáng)這方面的能力。
此外，我國(guó)每年風(fēng)電上網(wǎng)時(shí)間未達(dá)到及格線(xiàn)，使得產(chǎn)業(yè)未能形成良性循環(huán)，也是導(dǎo)致風(fēng)電現(xiàn)狀的重要原因。
“投資人在看風(fēng)能行業(yè)時(shí)，首先要看這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里哪些環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)激烈，哪些環(huán)節(jié)是瓶頸，目前看來(lái)瓶頸主要是電網(wǎng)與風(fēng)電的銜接問(wèn)題。我認(rèn)為，這是風(fēng)能產(chǎn)業(yè)鏈還沒(méi)有完善的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。”張立輝說(shuō)。
不過(guò)洪雷認(rèn)為，風(fēng)能的發(fā)展并不完全悲觀。他正在密切觀察能夠解決關(guān)鍵技術(shù)問(wèn)題的項(xiàng)目。“比如我們投資了一家做智能電網(wǎng)的公司，這家公司的研發(fā)重點(diǎn)就是提高發(fā)電并網(wǎng)效率。”
并購(gòu)成退出新渠道
盡管光伏、風(fēng)能等新能源行業(yè)遠(yuǎn)期發(fā)展可期，但近期仍不會(huì)出現(xiàn)明顯反彈，以往VC與PE通過(guò)IPO退出的渠道已基本被封死。在此情形下，如果投資機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)退出，必將會(huì)影響其他機(jī)構(gòu)涉足新能源的信心與興趣。
作為新能源領(lǐng)域投資人，張立輝提出：“光伏、風(fēng)能等行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，是否意味著會(huì)出現(xiàn)更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)？”
對(duì)于張立輝的疑問(wèn)，身為投行從業(yè)人員的余翔給出了答案：“投行的特殊性能讓我們較快地看到市場(chǎng)上正在發(fā)生的趨勢(shì)。在當(dāng)前這種市場(chǎng)環(huán)境條件下，并購(gòu)案例的確是日益增多。”
他表示，從企業(yè)角度來(lái)看，并購(gòu)所產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)能讓企業(yè)更好地經(jīng)營(yíng)并節(jié)省開(kāi)銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)；并購(gòu)后所整合的企業(yè)能夠在市場(chǎng)上占有較大份額，實(shí)現(xiàn)更有效的競(jìng)爭(zhēng)。
“站在投資者角度看，目前IPO的窗口暫時(shí)沒(méi)有敞開(kāi)，許多投資機(jī)構(gòu)與個(gè)人到投資的第四年已經(jīng)非常著急。投資人希望手上投資新能源行業(yè)的基金與其他基金能盡早地糅合到一起。以前大家看到的退出就是IPO，但現(xiàn)在的退出就變得相當(dāng)多樣化。”余翔說(shuō)。
他指出，并購(gòu)的趨勢(shì)正漸漸成為一股洪流，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，相反只是剛剛開(kāi)始。“今后大家會(huì)看見(jiàn)更多的并購(gòu)，以及通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)退出。”
