在先行指標PMI新出口訂單指數、進口指數持續小幅回暖的態勢下，10月外貿增速有望在9月份的基礎上繼續趨穩?但由于當前外需低迷、內需疲弱的改善幅度有限，預計10月外貿增速將保持低位增長的態勢，同時貿易順差格局持續。

具體來看，在出口方面，從先行指標來看，持續低迷的外需開始出現企穩的趨勢。PMI新出口訂單指數變化趨勢領先出口增長約為2、3個月。數據顯示，自8月以來，該指數連續第三個月出現回升，已由7月的46.6%回升至10月的49.3%?但是，由于該數值仍低于枯榮線之下，且回升的幅度有所減弱，均顯示出口增速回暖程度有限。

同時，剛剛落幕的秋交會也驗證了外需回暖較為疲弱的態勢?本屆秋交會出口成交量比去年秋交會下降13.8%，降幅僅次于1995年和2008年同期(分別為-22%、-15.4%)。秋交會出口成交金額的同比增速與當年4季度至次年1季度的出口平均增速密切相關。因此，本屆秋交會的遇冷態勢顯示未來出口仍面臨較大壓力。

圖1:2007年以來我國PMI、新出口訂單指數及出口增速對比(%)

數據來源:我國物流與采購聯合會、海關總署

在進口方面， 由于國內需求疲軟、庫存壓力加大導致企業采購意愿降低、國際大宗商品價格持續回落等原因，今年以來我國進口增速持續低迷。而在10月，這些因素出現了一定程度的改善。

當前，企業的采購意愿有所恢復，內需呈現小幅改善局面。數據顯示，PMI原材料庫存在經歷8月的低點后開始改善，連續2個月出現回升，同時，購進價格指數也在連續三個月回升后至54.3%，生產資料價格正增長的趨勢更加確立。原材料庫存的上升則表明企業在預期改善以及價格上漲的雙重因素下開始對庫存投資變得更為積極，企業庫存回補意愿增強。

同時，PMI進口指數也進一步驗證了這一趨勢?該指數從7月的開始連續三個月出現回升?該指數在趨勢上可以反映內需的變化，一般領先進口增速三個月左右。然而，該指數一直并未突破枯榮線，顯示進口回暖的態勢仍較為微弱。

此外，觀察歷史數據，10月的進、出口規模一般會比9月有所減弱，而在最近兩年，10月更是成為下半年進、出口規模最低的月份。綜合以上因素，我們預計10月外貿增速將保持低位趨穩的態勢，出口規模1720億美元左右，增速約為9%，進口規模1450億美元左右，增速約為3%，出口增速將繼續領先進口增速，貿易順差與上月的276.7億美元基本持平。

圖2:2007年以來我國PMI進口指數及進口增速對比(%)

數據來源:中國物流與采購聯合會、海關總署

圖3:自2004年以來我國進、出口月度同比增速(%)

數據來源:海關總署