筆者在《雙匯跨境并購的中國特色》和《跨境并購的中國體制特色》兩文中，從驅動因素和體制方面分析了中國企業跨境并購的特點。本文進一步從中國企業家的特點來分析跨境并購的中國特色。

三十多年來，中國的對外開放經歷了一個逐步發展和深化的過程，中國企業家們對于國門之外的世界的理解也是逐步積累和加深的。中國加入世界貿易組織（WTO）以及現代信息技術的發展，大大促進了中國企業家對外界的了解。然而，大部分中國企業家都是在一個相對封閉的環境下成長起來的，其經營理念主要成型于中國市場，對于如何在國際市場上進行投資和并購、如何運營和管理一家國際化的公司，所知仍然相當有限，面臨一個艱苦的學習過程。

但是，中國企業家們所具有的一個最大優點就是學習能力。中國過去的三十年是急劇變化的三十年。這段時間里，從經濟體制到市場環境，從經濟發展程度到技術水平，中國經濟都發生了翻天覆地的變化。能在這樣的環境下脫穎而出，需要有強大的學習能力。

中國經濟的發展推動了中國企業的發展，許多中國的成功企業都經歷了一個從卑微起點迅速成長起來的傳奇故事。這樣的歷程造就了許多中國企業家樂觀和敢想敢干的作風。由于環境多變，在中國市場上成功，還需要敏銳地捕捉機會的能力，以及根據環境的變化快速決策和調整的靈活性。在這一點上，中國企業家可以媲美世界上最精明的商人。另一方面，環境的多變和模糊性又使得詳細的計劃和可行性分析缺乏準確的數據，快速決策在很大程度上不得不依靠直覺判斷，從而造成了中國許多成功的企業家機會主義傾向嚴重、決策主觀性強的特點。在實踐中，經常可以看見中國企業家在海外做巨額投資前，沒有進行任何嚴謹的論證分析，對決策所應有的科學性和專業性缺乏認識，導致嚴重損失。

由于中國政府在經濟中的巨大作用，作為一家中國企業最關鍵的能力是體制博弈能力，包括獲取政府支持的能力。這種能力可能來自企業的性質和地位（如國有企業），也可能來自企業的規模和影響力，或者來自企業家本人營造的網絡。在中國，在權力關系上的投資往往有最為豐厚的回報；與此相比，投資于創新的回報可能遠為遜色。于是，中國企業家往往有太多鉆營者的精明，而少了點創新者的理想和激情，有太多對權力的攀附，而少了對市場和顧客的敬畏。各行各業的中國企業在獲得一定成功后紛紛進入房地產業，也正是因為房地產行業在過去一段時間里是將體制博弈能力貨幣化的最自然途徑。但是，這種體制博弈能力并不是創造力或生產力，也無法形成在國際市場上的核心競爭力。這樣成長起來的中國企業如果進行跨境并購和交易后的整合，在底蘊和積淀上很可能有所不足，一些行為習慣和模式甚至可能成為有效跨國經營和管理的障礙。

中國市場的另一特點是法制化程度較低，許多法律法規較為模糊，執行不嚴，執行中靈活掌握的空間較大。中國企業體制博弈能力中另一項很重要的內容就是游走于法律法規之間、尋找最大利益空間的能力。許多中國企業并不去嚴格遵守稅收、環保、勞動等方面的法規，而是希望通過各種手段規避嚴格守法所導致的成本，一旦出現問題再想辦法“搞定”。不少中國企業把這種行為模式帶到了他們的海外投資中，埋下了風險的種子。

相反，與法制化程度相關的是契約精神。與成熟市場相比，中國的市場參與者和司法體制對契約尊重較弱，中國企業家的行為更多地帶有傳統的熟人社會的特性，從尋找商業機會到控制風險都更多地依靠關系網絡。

中國經濟發展的三十年，也是改革的三十年，是中國企業家不斷沖擊和突破體制桎梏的三十年。敢于挑戰制度和法律，敢為天下先，曾是商業成功的最佳路徑。中國的制度和法律確實曾包含許多不合理的因素（比如曾經極為重要的“投機倒把罪”），但企業家們的這種挑戰，在一定程度上也養成了對制度和法律的蔑視。再加上社會上普遍的道德模糊化和功利主義傾向，有些中國企業表現出一種令人震驚的對道德底線的忽略。

中國政府的市場干預對企業行為的影響，還表現在企業對規模的追求上。政府鼓勵企業做大做強，給予大型企業各種有形無形的優惠，企業自然有規模擴張的強烈沖動。國內市場上的投資和并購有很大部分由政府主導，其目的是產業整合、規模擴張、挽救虧損企業等；投資方的直接商業回報往往并不是唯一的決定因素，甚至不是最主要的決定因素。在這種情況下，詳細的可行性分析就失去意義了。中國企業在國內的這種操作模式，必然會影響它們的海外投資和并購行為。

中國公司強烈擴張沖動的另一個根源是對股東利益和回報重視不夠。現代公司治理觀念在中國的歷史還很短，遠沒有深入人心，對公司管理層的約束也還很不充分。而且，許多中國企業的管理層在企業中的持股并不高，存在潛在的“代理人”問題。在中國股市上，以圈錢為主、漠視股東利益的做法仍屢見不鮮。這些問題都可能折射到中國公司的海外投資和并購中去。

中國的企業家們正是帶著中國市場和體制打下的種種烙印走向國際市場的。對中國企業跨境并購的研究，需要面向中國的企業家，充分理解他們所處的背景條件和約束，他們的優勢和弱點，以及他們共同的追求和挑戰，幫助他們揚長避短。

中國企業家在跨境并購中，必須認真學習跨境并購的游戲規則，培養在他國運營和管理企業的能力和團隊，充分認識到自己的優勢和弱點，重視風險的防范和規避。同時，中國企業需要調整一些在國內的行為模式，采取負責任的商業實踐，遵守當地法律，關注勞工、環保、反腐敗等問題，力爭與當地社會和民眾共贏。在推進交易時，中國企業還必須加強決策的科學性，聘請財務顧問、會計師和律師等專業人士提供金融、財務和法律等方面的意見。

企業是經濟學研究的基礎，企業行為又反映了其所處的經濟環境和體制的特性。研究中國企業跨境并購，研究在這種交易中中外企業行為和文化的對比和碰撞，也能給我們一面鏡子，幫助我們更深入地認識中國。