編者按

★國際油價腰斬引發(fā)央行關(guān)注。央行在昨日發(fā)布的2014年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中稱，如果由于需求基本面變化導(dǎo)致油價發(fā)生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預(yù)期并傳導(dǎo)至核心通脹，則宏觀政策應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整。

★而對于近期人民幣匯率的“上躥下跳”，國家外匯管理局國際收支司司長管濤則撰文表示，中國外匯市場運行機制正在發(fā)生深刻變化，人民幣匯率的資產(chǎn)價格屬性進一步凸顯。有分析稱管理層已經(jīng)認識到人民幣匯率對于進出口不是最重要的事。

10日，央行發(fā)布2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告，央行指出，將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策

央行表示，將把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。多措并舉、標本兼治，著力降低社會融資成本。同時，更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

油價可能影響宏觀政策

報告還提出，美元走強和油價下跌是近期國際經(jīng)濟領(lǐng)域中十分引人注目的現(xiàn)象。這些變化會對經(jīng)濟金融運行造成什么影響，宏觀政策如何應(yīng)對，值得深入研究和分析。如果由于需求基本面變化導(dǎo)致油價發(fā)生趨勢性變動，或者油價變動顯著改變通脹預(yù)期并傳導(dǎo)至核心通脹，則宏觀政策應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整。

此外，中國外管局國際收支司司長管濤在媒體撰文稱，在經(jīng)常項目收支趨向基本平衡、人民幣匯率趨于均衡合理水平的情況下，影響跨境資金流動和人民幣匯率走勢的因素日趨復(fù)雜化、多樣化。人民幣匯率的資產(chǎn)價格屬性將進一步凸顯。對此，華泰證券宏觀部人士表示，管理層已經(jīng)認識到人民幣匯率對于進出口不是最重要的事。

石油戰(zhàn)略儲備制將加快完善

據(jù)新華社報道，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第九次會議昨日召開。會議指出，保障能源安全，要明確責(zé)任、狠抓落實、抓出成效，密切跟蹤當前國際能源市場出現(xiàn)的新情況新變化，趨利避害，加快完善石油戰(zhàn)略儲備制度，推進能源價格、石油天然氣體制等改革，大力發(fā)展非常規(guī)能源。

對此，廣東金礦董事長肖繼忠認為：這體現(xiàn)了國家對于能源行業(yè)的重視程度。最重要的有兩點：一是“加快完善石油戰(zhàn)略儲備制度”，將石油提升到了“戰(zhàn)略”資源的高度；二是推進油氣“體制改革”。2015年，能源行業(yè)的體制改革（油氣市場改革）勢必深入、全面進行，將對包括諸多能源上市公司在內(nèi)的行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)影響。

廣東金礦油品分析師陳志豪認為：“中國對能源行業(yè)的重視、加快石油戰(zhàn)略儲備制度，將間接影響到國際油價,對于油價后市產(chǎn)生支撐與一定的促進作用。預(yù)計油價大幅回落（跌破40美元）成為了小概率事件，或能震蕩上行、提前挑戰(zhàn)60美元大關(guān)。”

投資看點

海通石油化工認為可關(guān)注四類投資機會：

1.石油戰(zhàn)略儲備建設(shè)。可關(guān)注華信國際（原油戰(zhàn)略儲備庫）、招商輪船（油輪運輸）、相關(guān)儲罐生產(chǎn)商。

2.加快原油期貨推出。可關(guān)注龍宇燃油（有望從事油品貿(mào)易）、洲際油氣、美都控股、準油股份、風(fēng)范股份（有望獲得原油進口權(quán)）。

3.氣價市場化。如油價穩(wěn)定，國內(nèi)氣價存在下調(diào)空間。氣價如下調(diào)可關(guān)注天然氣下游運營類公司，如勝利股份、光正集團等。

4.大力發(fā)展非常規(guī)能源。相關(guān)公司包括中石油、中石化、通源石油等。

市場

央行逆回購800億元仍難“解渴”

繼上周降準加放水900億元之后，央行本周逆回購繼續(xù)加碼。昨日，央行開展800億逆回購操作，其中250億14天期和550億21天期，這是自1月22日央行重啟本輪逆回購以來，央行首次開展21天期限的逆回購操作。市場消息顯示，14天和21天逆回購的中標利率分別為4.1%和4.4%。

昨日有350億元逆回購到期，兩者對沖后，央行在公開市場實現(xiàn)450億元凈投放。業(yè)內(nèi)人士分析稱，在IPO密集發(fā)行和節(jié)前因素疊加之時，這樣的逆回購?fù)斗帕科　?/p>

雖然央行持續(xù)放水，但是shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和銀行間質(zhì)押式回購利率并沒有應(yīng)聲回落，而是漲跌互現(xiàn)。公開數(shù)據(jù)顯示，昨日隔夜shibor利率上漲4個基點，而7天期、14天期分別下滑1.4、4.6個基點，而其余的中長期利率變動較小。中國銀行間市場七天期質(zhì)押式回購利率昨日比前一交易日有小幅下跌，但隔日利率有所上浮。

瑞穗宏觀沈建光認為，流動性壓力將存在較長時間，外匯占款的趨勢性下降將使得增加基礎(chǔ)貨幣投放十分必要。因此今年貨幣政策面臨更大挑戰(zhàn)，央行需要多次降準、降息才有望保持貨幣政策中性。

數(shù)據(jù)

2014年末社會融資規(guī)模存量增14.3%

昨日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2014年末社會融資規(guī)模存量為122.86萬億，同比增長14.3%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為81.43萬億，同比增長13.6%；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為3.47萬億，同比增長4.1%。