國企混改的路徑日漸明晰。日前，國家發(fā)改委黨組副書記、副主任劉鶴在召開國企改革專題會議時(shí)為混改明確了出路，他表示，下一步，要按照黨中央、國務(wù)院的總體部署，結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工等領(lǐng)域改革，開展不同領(lǐng)域混合所有制改革的試點(diǎn)示范。至此，這七大領(lǐng)域國企的混改大戰(zhàn)將一觸即發(fā)。

能源推進(jìn)混改快慢有別

在劉鶴“點(diǎn)名”的國企混改試點(diǎn)示范領(lǐng)域中，電力、石油、天然氣這三大能源行業(yè)首當(dāng)其沖被提了出來。但實(shí)際上，這三大領(lǐng)域國企混改卻也是被公認(rèn)難度相對較大的。“對于石油企業(yè)來說，下游的管道、運(yùn)輸、銷售等環(huán)節(jié)，不涉及國家經(jīng)濟(jì)安全，因此，它們探索混改先從這些環(huán)節(jié)入手是符合我國實(shí)際情況的，而真正到了上游的勘探開采等環(huán)節(jié)就需要‘放慢腳步’了。”中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦表示，目前，包括中石油在新疆邁出上游產(chǎn)業(yè)鏈混改一大步等動作，都是企業(yè)在增量項(xiàng)目上的改革探索，對于存量，尤其是能源供應(yīng)支柱項(xiàng)目還得“從長計(jì)議”。

在李錦看來，天然氣行業(yè)與石油類似，但由于天然氣產(chǎn)業(yè)在我國發(fā)展時(shí)間不如石油長，項(xiàng)目類型比較單一，改革也相對容易一些。目前，中石油等天然氣企業(yè)在混改方面也選擇了從下游競爭性環(huán)節(jié)先入手的方法，并開始向上游蔓延。

另一方面，目前，我國電力企業(yè)的混改步伐卻在十分明顯地加速。在業(yè)內(nèi)看來，這主要是在我國電力需求增速持續(xù)下滑的大背景下，電力行業(yè)不得不率先打破僵局而尋找的新機(jī)會。早在去年3月，中國電力投資集團(tuán)總經(jīng)理陸啟洲就曾公開表示，中電投將在當(dāng)年啟動混改，允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設(shè)項(xiàng)目，民資參股比例將達(dá)到1/3。在業(yè)內(nèi)看來，如果電力企業(yè)要在混改過程中搶占先機(jī)，在已有新增配網(wǎng)環(huán)節(jié)允許民資參與等方面繼續(xù)拓展外，還需要力保民資的回報(bào)，如果沒有盈利方面的保障，民資進(jìn)入電力行業(yè)動力不大，或仍然令這些資本長期徘徊在小水電等風(fēng)險(xiǎn)相對低的領(lǐng)域。“而且，在目前經(jīng)濟(jì)下行仍難扭轉(zhuǎn)的情況下，電力行業(yè)混改的加速度還必須繼續(xù)保持。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

電信網(wǎng)運(yùn)分離成基建突破口

民航、鐵路以及通信的混改已經(jīng)悄然進(jìn)行，但進(jìn)展不一。早在2013年5月，電信市場已經(jīng)逐步向民營企業(yè)開放，“‘網(wǎng)運(yùn)分離’將是通信業(yè)改革的未來方向”，國資專家、上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善說，“受通信行業(yè)本身的運(yùn)行結(jié)構(gòu)和壟斷體制的架構(gòu)限制，通信行業(yè)很多基礎(chǔ)設(shè)施的資源是混在一起的，只提運(yùn)營可以進(jìn)行混改，但在設(shè)備網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)營混雜在一起的情況下，通信行業(yè)對社會資本的吸引力有限。”此前成立的中國鐵塔股份有限公司已完成了運(yùn)營商存量鐵塔的注入，而虛擬運(yùn)營商的介入也為通信行業(yè)帶來了生機(jī)。隨著混改的深化，他認(rèn)為，混改可能使三大運(yùn)營商所壟斷的核心基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)一步剝離，與后進(jìn)入的虛擬運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)同臺競爭。

而在交通領(lǐng)域，近期業(yè)界消息稱，鐵路總公司將允許社會資本參與部分鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，接受項(xiàng)目的公司對鐵路建設(shè)項(xiàng)目的策劃、資金籌集、運(yùn)輸經(jīng)營等全過程負(fù)責(zé)，此舉旨在進(jìn)一步鼓勵和擴(kuò)大社會資本投資建設(shè)鐵路。吸引社會資本參與鐵路建設(shè)或?qū)⒊蔀榛旄牡姆较蛑?，但祝波善指出，票價(jià)核算體系將成為鐵路混改的一大難點(diǎn)。目前火車票票價(jià)主要有中國鐵路總公司來決定，并沒有考慮社會資本介入的問題，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，以現(xiàn)行的鐵路票價(jià)體系，社會資本進(jìn)入后難以把握投資的收益。

而相比之下，民航的改革面臨的問題要小很多。由于此前的改革比較深入，民航方面的市場化程度比較高，包括東方航空等很多民航央企、國企已經(jīng)是上市公司，混改面臨的問題要小很多。

軍工國有金股助推混改

相比其他領(lǐng)域，軍工的混改步伐并未落后。早在2008年，中航工業(yè)就啟動了資產(chǎn)證券化，到2014年底該企業(yè)的證券化率達(dá)到58.38%，在國內(nèi)十大軍工集團(tuán)中是市場化水平最高、改革步伐最大的企業(yè)。中航工業(yè)未來的目標(biāo)是整體上市，在飛機(jī)、直升機(jī)、發(fā)動機(jī)等領(lǐng)域?qū)⑿纬啥鄠€千億級以上的大公司。

船舶方面，我國海軍裝備建造擁有兩大主力——中國船舶重工集團(tuán)公司和中國船舶工業(yè)集團(tuán)，其近年來資本運(yùn)作可謂動作頻頻。其中，中船重工旗下中國重工于2013年9月公布總募資近85億元的定增預(yù)案，用于收購超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，開創(chuàng)了核心軍工資產(chǎn)證券化的先河，而且中船重工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入一直在穩(wěn)步推動中國重工的整體上市。而中船工業(yè)旗下廣船國際資產(chǎn)完成重組并更名中船海洋與防務(wù)裝備股份有限公司，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善、區(qū)位協(xié)同優(yōu)勢的體現(xiàn)以及戰(zhàn)略性產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的逐步完成，它將最終形成包含軍用船舶、民用船舶、海洋工程裝備及船舶修理改裝等多產(chǎn)業(yè)布局，中國船舶后續(xù)也存在資產(chǎn)整合預(yù)期。

從現(xiàn)有案例來看，國防軍工企業(yè)國企改革的典型路徑是船舶公司整體上市，而航空是分塊上市，這主要與集團(tuán)業(yè)務(wù)的重合度有關(guān)。祝波善認(rèn)為，軍工企業(yè)上市可以作為國有金股，只要保證軍工企業(yè)的特殊屬性，混改在某種意義上而言比其他行業(yè)容易。作為國有金股，一方面軍工企業(yè)可以作為特殊行業(yè)上市融資，又可以不披露保密信息，另一方面，國家作為軍工企業(yè)的“黃金股”股東，對集團(tuán)公司一些重大經(jīng)營決策有“一票否決權(quán)”。