1、綠色金融與碳匯

3月30日國務(wù)院表示綠色金融已被納入頂層設(shè)計，明確提出“加強(qiáng)碳匯林業(yè)項目開發(fā)，探索以核證減排額為還款保障的新型信貸融資工具”，綠色金融專業(yè)委員會亦發(fā)布上證180碳效率指數(shù)，碳匯市場激起廣泛關(guān)注。

碳匯意在確保一定區(qū)域內(nèi)碳實際排放總量減少下，向碳排放主體(企業(yè))分配排放額度，并允許獲得各主體將其剩余指標(biāo)拿到市場上買賣。我國承諾2020年單位GDP排放量較2005年低40-45%。

2、國內(nèi)碳匯市場現(xiàn)狀

從2013年起，國內(nèi)逐步形成北京、武漢等七個碳交易試點(diǎn)市場，各試點(diǎn)也由項目交易的交易量增多逐步表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場交易。

項目市場：控排企業(yè)為唯一的主體，開發(fā)減排量，交易僅是零散地以雙邊形式進(jìn)行。

現(xiàn)貨市場：隨著更多控排企業(yè)參與減排行動，產(chǎn)生了更普遍的、經(jīng)常性的碳交易需求，交易機(jī)構(gòu)的參與使現(xiàn)貨市場應(yīng)運(yùn)而生，如中介機(jī)構(gòu)提供排放核查及咨詢，銀行則為交易所提供貨幣結(jié)算等服務(wù)。

但相比國際成熟市場，各試點(diǎn)市場規(guī)模小，交易周期分割，造成市場流動性不足。

3、碳匯市場進(jìn)階

去年發(fā)改委明確2017年啟動全國碳交易市場，疊加綠色金融政策助推，我們認(rèn)為碳匯市場將會快速升級，通過基礎(chǔ)性衍生品逐步形成碳金融，這將極大增強(qiáng)流動性與市場規(guī)模。

基礎(chǔ)性衍生品市場：由于配額發(fā)放和交割履約存在時間差，企業(yè)將會產(chǎn)生套期保值、以及資產(chǎn)優(yōu)化管理需求，這催生了期貨，也吸引金融機(jī)構(gòu)參與并提供碳資產(chǎn)管理服務(wù)。

泛金融化碳市場：與能源等大宗商品不同，碳市場供需在非履約期交易活躍度較低，而只有給金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模資本帶來足夠流動性，才好實現(xiàn)資本的價格發(fā)現(xiàn)功能。通過引入對碳資產(chǎn)異質(zhì)化價值判斷，便于彰顯碳市場的金融屬性，未來也可與其他金融市場產(chǎn)生協(xié)同。

4、未來模式及規(guī)模預(yù)測

基于市場不斷進(jìn)階，碳匯市場將有多種商業(yè)模式并存，涉及業(yè)務(wù)主要包括碳項目投資(投行業(yè)務(wù))、碳項目開發(fā)、碳盤查、碳咨詢、碳融資(基于碳資產(chǎn))、碳交易(做市等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù))。

從國際經(jīng)驗看，歐盟有20億噸碳匯配額，現(xiàn)貨及期貨交易量達(dá)81億噸;而國內(nèi)預(yù)計達(dá)40億噸配額，如按歐盟比例匡算，交易量達(dá)160億噸，則碳匯交易規(guī)模預(yù)計將達(dá)4000億元。