美聯儲周四發布了2012年12月份貨幣政策制定會議的紀要。紀要顯示，美聯儲理事稱其很可能將在2013年終止第三輪“定量寬松”計劃，只是在年中還是年底終結的問題上存在分歧。

據周四公布的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)12月11日到12日貨幣政策制定會議的紀要文件顯示：“一部分委員表達了一種觀點，即現行的資產購買計劃很可能在2013年底以前都是合適的”，而其他一些委員則并未明確指明時間框架。此外“還有其他幾名委員認為，在 遠早于2013年底以前就開始放緩購買資產的步伐或是停止購買很可能將是適當之舉，原因是其對金融穩定性或(美聯儲)資產負債表規模感到擔心”。

在將基準利率下調至接近于零的四年以后，美聯儲理事正在擴大其第三輪“定量寬松”計劃，希望借此提振經濟增長和壓低失業率。目前，美國的失業率仍舊高達7.7%。在此前兩輪的“定量寬松”計劃中，美聯儲已經購買了總額2.3萬美元的債券。

所謂“定量寬松”(Quantitative Easing，QE)，是由日本最早提出的一個概念，是在經濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進一步深化，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

紀要表明，在資產購買計劃應持續多長時間的問題上，美國聯邦公開市場委員會的與會者之間出現了分歧。在提供終結第三輪“定量寬松”計劃時間框架預期的與會者中，認為在2013年中期前后終結這項計劃和認為應在這一時期以后終結的與會者“大致相當”。

國債購買計劃

這份會議紀要發布以后，美國股市抹平此前漲幅。10年期美國國債的收益率上升0.05個百分點，至1.89%。

在去年12月份的貨幣政策制定會議上，美聯儲決定繼續實施購買更多資產的計劃，內容是以每個月400億美元的速度購買更多的機構抵押貸款支持債券。美聯儲同時決定，在“扭曲操作”計劃于2012年底到期以后仍將繼續購買長期美國國債，初步定為每個月購買價值450 億美元的長期國債。美聯儲當時表示：“如果就業市場前景并未實現重大的改善，那么FOMC將繼續實施其購買美國國債和機構抵押貸款支持債券的計劃。”

“扭曲操作”是在2011年9月21日最初實施的，內容是延長所持債券資產的平均到期時間，擬在2012年6月底以前買入4000億美元的美國國債，其剩余到期時間在6年到30年之間；同時出售等量的美國國債，其剩余到期時間為3年或以下。隨后，這項計劃在今年6月份被延長 到2012年底。

形勢可能復雜化

紀要顯示，美聯儲理事對新的債券購買計劃可能帶來的風險進行了討論，“多名”理事稱其擔心這項購買計劃“可能會令FOMC最終撤回融通性貨幣政策的努力變得復雜化”，原因是其可能會導致通脹預期上行。

與會者指出，當終結創紀錄的融通性貨幣政策的時機到來時，較高的利息可能意味著美聯儲“面向財政部的匯款可能會受到重大影響”。與會者還稱，FOMC必須“繼續評估大規模的資產購買計劃是否會對市場機制和金融穩定性造成負面影響”。

在12月份會議上，美聯儲還決定將基準利率維持不變，符合市場廣泛預期，同時預計至少在失業率仍舊維持在6.5%上方、通脹率在未來一兩年時間里較FOMC的2%長期目標高出不超過0.5個百分點、以及長期通脹預期仍舊十分穩定的條件下，美聯儲繼續維持當前極低水平的 聯邦基金利率是合適的。在此以前，美聯儲稱其至少會在2015年中期以前將基準利率維持在接近于零的水平。

政策解釋

紐約聯儲前經濟學家、目前擔任芝加哥商業交易所集團(CME)首席經濟學家的布魯福德-帕他南(Bluford Putnam)稱：“他們(美聯儲理事)想要真正對其政策作出更好的解釋。他們真正想說的是，在經濟獲得刺激性動量以后，他們仍舊會給經濟提供提振措施。”美聯儲理 事上個月表示，他們看到了經濟基本面正在改善的跡象。

今天公布的紀要還顯示，“許多”美聯儲官員都指出，美國家庭的資產負債表正在改善，原因是債務水平有所下降，而住房價格則有所復蘇，因此家庭“凈財富正在逼近金融危機以前的水平”。但美聯儲理事同時指出，貸款成本的上升以及部分家庭貸款標準的提高，再 加上與美國財政政策相關的不確定性都是“逆風”因素。

“多名與會者認為，商業部門已經做好了擴大支出和迅速聘用員工的準備，前提是有關‘財政懸崖’的談判取得正面的結果。在某些地區中，美聯儲聯系人報稱公司對與新的監管措施相關的支出感到擔心，如與醫療改革法案相關的支出等；在某些情況下，公司會轉向聘 用兼職員工以規避這些成本。”

“財政懸崖”一詞由美聯儲主席本-伯南克(Ben Bernanke)最初使用，用以形容2013年1月1日這一“時間節點”。在這一日期，小布什政府的稅收優惠減免政策以及奧巴馬政府的2%薪資稅減免和失業補償措施延長等政策將同時到期，這將導致政府財政開支突然減少，從而 令支出曲線上看上去狀如懸崖，故得名“財政懸崖”。

美聯儲12月份貨幣政策制定會議是在美國總統巴拉克-奧巴馬(Barack Obama)與國會議員就規避“財政懸崖”展開談判的同時進行的。在本周二，美國國會已經通過了一項法案，將支出削減機制的生效時間推遲了兩個月時間，同時取消了面向99%以上的美國家庭的所得稅 上調舉措。